孙容已经记不清这是她划过的第几部AI短剧了期货投资门户网站。
屏幕上的仙侠男女主顶着几乎同一张脸，说着相似的台词，连背景里的山峦都像是从同一个模板里复制出来的。
她看了一眼进度条，第2集，还剩125集。手指轻轻一划，下一部。近一个月，她以这种“三秒定生死”的方式刷完了数百部AI短剧，真正看完的也就十来部。
“不是我不想看，是它们长得都一样。”孙容对第一财经记者表示。她不知道的是，在她手指划过的那些剧集背后，行业内有制作团队收获千万分成，有相关企业连获涨停板，也有人投了几十万只收回几百块，更多的人正在悄悄离场。
8月31日至9月8日，龙版传媒（605577.SH）连续斩获6个涨停板，累计涨幅约93.47%。引爆点为芒果台国内首部AIGC长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档，带动传媒板块及AI漫剧概念热度提升。
9 月 4 日，上交所发布监管警示决定，认定龙版传媒半年报未对AI视频业务的营收规模、占比及对经营业绩的实际影响作出充分说明，对龙版传媒及时任董事会秘书孙福军予以监管警示。
9月8日，龙版传媒发布公告称，公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。9月9日，龙版传媒停牌核查。今日收盘，芒果超媒（300414.SZ）的股价也从近期的23.5元高点回落至17.77元。
无论是资本市场还是产业端，AI 短剧均经历了一波热度狂飙，并逐步回归理性。
供给爆炸与收益坍塌
孙容的“三秒划走”，有数据层面的支撑。
元股证券:ygzq.hk
DataEye《2026上半年AI剧漫剧数据报告》显示，上半年全网新上线AI短剧超22.19万部，相当于约一分钟就有一部新剧上线。其中播放量破亿的作品仅1055部，破亿率仅0.47%，约两百部作品才能跑出一部爆款。以5000万播放作为盈亏线，能回本的不足1.3%，九成以上的剧上线就注定陪跑。
公司层面的数据更为冰冷。约九成AI短剧公司处于亏损状态，2026年第一季度活跃承制方从1216家暴跌至698家，锐减42%。
钱去哪了？万播收益是重要考量维度，即每一万次播放平台分给创作者的钱。数据显示，行业万播收益从2025年下半年的30至100元跌至2026年的5至10元，跌幅近90%。
有从业者表示，上传11部AI漫剧、每部16集，平台总收益仅数百元。
成本是难盈利的主要原因。一位视频模型领域从业者对第一财经记者表示，Seedance 2.5价格涨了很多，但因为性能的确有优势，创作者群体仍会付费选择。具体表现在比可灵多了参考图数量，单次生成可达30秒，对一致性有明显利好。
技术成本表现在生产端，一集AI漫剧的算力成本从17元涨到80至100元，一分钟漫剧从100元涨到200至300元。精品AI短剧的制作成本在800至1500元/分钟，单部100分钟算下来约10万元。
目前行业内承制方压力很大，上述从业者表示，AI短剧供给数量大幅增加，普遍采取“走量”策略，有出品方直接要求一天出十部短剧。高压之下，承制方员工经常身兼数职，一人同时担任导演、编剧、策划、剪辑。但平台给到的价格并未提升，他们还要留着预算进行投流。
上游模型持续涨价、下游平台分账不断缩水、中间还要承担投流成本，中小团队根本扛不住。
热门行业分化加剧
五大配资行业正在经历剧烈的结构性分化。从上市公司财报看，头部玩家的AI短剧业务确实在快速增长。
阅文集团上半年短剧与AI漫剧收入突破4.3亿元，同比增长2.3倍，上线短剧超过90部。昆仑万维2026年6月底AI短剧平台业务单月流水超6500万美元，旗下DramaWave平台7月月度上新剧集中超90%为AI生成。中文在线短剧及IP衍生品业务营收4.11亿元，同比增加108.72%，已成为公司第一大收入来源，旗下出海平台FlareFlow提前实现月度经营性盈亏平衡。
但盈利压力仍存在。芒果超媒上半年营收61.94亿元同比增长3.86%，归母净利润仅2.02亿元，同比下滑73.58%，AI短剧被赋予增长使命但尚未跑通变现。
中小创作者群体更为艰难。一季度活跃承制方从1216家锐减至698家，大批中小团队离场。但头部创作者收益反而在涨，红果平台上的爆款AI短剧《万妖图录传》如今已经更新至12季，该季9月5日凌晨开播时热度达到1.37亿，创下红果史上最高热度纪录。出品方光宇团队是典型的AI短剧制作班底，初期只有6个人。有从业者结合平台热度与万播收益推测，《万妖图录传》一季成本大约10万元，目前11季的分账近两千万元。该数据暂未获得官方确认。
智象未来联合创始人兼首席运营官王科对记者表示，目前行业的竞争状态可以用“分化加剧”来形容。从生产端来看，AI正在快速拉低短剧的制作门槛和成本：传统短剧往往需要数十人团队、数十天周期，现在借助AI视频生成，单人几天就能完成，边际生产成本明显下降。但流量端并没有因此变得更便宜。恰恰因为生产变容易了，AI短剧供给量快速膨胀，赛道迅速拥挤，注意力资源反而更稀缺，投流竞价被持续推高。
本质上，王科表示，AI解决的是“低成本生产”的问题，还没有解决“低成本被看见”的问题。下一阶段的竞争，也不只是制作效率，而是选题、审美、IP、投放和商业化效率的综合竞争。
并且，王科强调，技术升级无法直接缓解成本压力。投流成本高是流量供需关系决定的，但技术可以从两个方向进行优化：一是提升内容质量，提高自然流量占比。内容足够好，自然流量就能起来，就不需要全靠付费投流。二是提升生成的确定性，降低无效成本。省钱的逻辑不是让单次生成更便宜，而是少“抽卡”——更稳定的输出、更少的修改。
行业合规化也在加速。2026年9月1日起，国家广播电视总局发布的《微短剧发展管理办法》正式施行，将微短剧按投资额度、题材分为三类，实行分类备案公示和发行许可制度，并要求使用AI技术制作的微短剧在每集明显位置添加提示标识。随着AI视频日渐走入主流渠道，监管框架会快速完善，合规能力将成为竞争的基础门槛，不合规的产能将被加速淘汰。
当制作门槛被技术拉低，竞争终将集中到AI无法无限复制的东西上：高质量的原创故事、深入人心的IP，以及对用户需求的理解。
文内孙容为化名
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吕倩
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