【券商聚焦】国信证券维持腾讯控股(00700)“优于大市”评级

　　金吾财讯 | 国信证券发布研报指股票杠杆配资前五排行，维持对腾讯控股(00700.HK)的“优于大市”评级，目标价区间为610.00至661.00港元。

　　研报指出，2026年第一季度公司主业表现稳健，营收1965亿元，同比增长9%，广告业务增长强劲。综合毛利率57%，同比提升1个百分点。调整后经营盈利同比增长9%至756亿元。若剔除AI产品（混元、元宝、Codebuddy、Qclaw等）投入，调整后经营利润为844亿元，同比增长17%。公司单季度在AI新产品上的投入规模约为88亿元。26Q1调整后净利润为679亿元，同比增长11%。

　　在AI投入方面，公司积极加码，Capex达319亿元，同比增长16%。根据业绩会指引，随着下半年更多国产芯片可用，公司将继续增加Capex。微信Agent方面，腾讯正在设计最佳呈现方式，并让小程序所有者能够主动参与。

　　网络游戏业务收入642亿元，同比增长7.9%。本土市场收入454亿元，同比增长6%，受春节假期错期影响部分收入递延至二季度，26Q1本土游戏流水同比增长十几个百分点。国际市场收入188亿元，同比增长13%，得益于Supercell旗下游戏和《鸣潮》等增长强劲。研报预计国际游戏市场增长或降速。

　　营销服务收入382亿元，同比增长20%，增速环比提升。公司升级AI广告推荐系统，互联网服务、电子商务及游戏行业增长显著。视频号内容推荐算法的AI投入成本计入广告业务，但对应流量尚未完全商业化。

　　金融科技及企业服务收入599亿元，同比增长9%。金融科技服务收入增长主要来自理财服务及商业支付支付量提速。企业服务收入同比增长20%，2026年下半年国产GPU产能逐步释放后，公司将释放更多算力。

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　　投资建议方面，研报认为腾讯生态中用户+场景的天然优势使其为AI时代最佳卡位企业之一。当前模型替代产品比拼智力水平而非网络效应股票杠杆配资前五排行，建议关注公司新模型发布情况。考虑到Capex投入下半年增长加速，下调盈利预期，预计2026-2028年调整后净利润分别为2758/3132/3486亿元（下调2/1/1%）。