【镍周评】议息鹰风美指居高及产业链供需失衡高库存压制镍周线守势蓄力待涨

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　　本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍价整体走势趋势图

　　6 月 15 日至 18 日长江现货 1# 镍呈现先小幅回落、后连续两日大幅拉涨的 V 型反转走势，四天总均价 136562.5 元 / 吨，周期内整体累计上行 75 元 / 吨。

　　6 月 15 日宏观利多主导，镍价大幅上涨：价格区间 135550-137550 元 / 吨，市场均价 136550 元 / 吨，单日小幅上涨 50 元，开局温和走高；核心受多重宏观利多共振提振。中东地缘格局迎来缓和，美伊签署谅解备忘录，区域冲突风险大幅降温，市场避险情绪快速消退，存量资金持续回流大宗商品市场。同时，市场提前博弈美联储6月政策宽松预期，押注年内开启降息周期，美债收益率回落拖累美元走弱，以镍为代表的美元计价工业金属迎来估值修复行情。国内端，端午节前备货需求启动，叠加市场对稳增长、新能源产业托底政策的乐观预期，整体市场风险偏好显著回升。此外，当日海外无重磅利空数据冲击，全球风险资产集体走强，带动外盘伦镍稳步上行，内外盘联动发力，最终推动沪镍及长江现货镍价同步走高。

　　6 月 16 日宏观预期转向利空，镍价冲高回落：价格区间 135350-137350 元 / 吨，均价跌至周期低点 136350 元 / 吨，单日回落 200 元，走出阶段谷底；市场资金提前博弈美联储鹰派风险，多头获利了结，美债收益率小幅反弹，美元止跌企稳，压制有色价格；美国市场提前计价 5 月高通胀数据，投资者担忧美联储收紧力度超预期，大宗商品多头集体减仓；国内端午休市临近，资金避险意愿上升，贸易商提前降仓，抑制多头持续性；欧元区制造业 PMI 持续走弱，海外工业需求衰退预期升温，拖累伦镍上行空间，外盘走弱传导至镍价。

　　6 月 17 日：价格区间 135550-137550 元 / 吨，均价回升至 136550 元 / 吨，单日大涨 200 元，开启强势反弹；全场观望美联储凌晨议息决议，多空资金双向收缩，市场持币等待政策指引，交投活跃度下降，镍价波动收窄；日间美元震荡走强，市场提前押注鹰派结果，持续施压金属，但美伊地缘缓和提供底部支撑，多空平衡；陆家嘴论坛释放国内金融稳市场信号，国内流动性宽松预期对冲海外紧缩利空，限制下行空间；LME 镍库存持续累积的产业利空被宏观政策观望情绪掩盖，宏观成为盘面主导逻辑。

　　6 月 18 日：价格区间 136000-137600 元 / 吨，均价刷新周期高点 136800 元 / 吨，再度上涨 250 元，涨势延续、价格站上区间高位。北京时间2026年6月18日凌晨，美联储6月议息会议决议落地，维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。但释放强烈鹰派信号，彻底打破宽松预期。美债收益率走高打压成长股估值，市场避险情绪升温、波动加剧。不过机构尚存分歧，若通胀回落、就业走弱，美联储加息空间受限，后市存在修复可能；美元冲高后小幅回落，美债收益率短暂冲高后回调，缓解对美元计价镍价的压制；国内端午假期在即，空头获利离场，资金博弈节后国内稳增长、新能源消费复苏预期，逢低买盘入场托底；中东美伊和解的中长期利多逻辑重新主导市场风险偏好，抵消美联储高利率利空，伦镍震荡修复带动沪镍企稳回升；全球市场对下半年美联储再度加息的定价已部分计入，短期无新增宏观利空，镍价维持区间震荡收尾本周。

　　镍周内供应端现状

　　本周华南、江南持续高温强降雨，从矿山、冶炼到流通环节全面扰动国内镍原料供给，叠加海外资源结构性分化，产业链供需分化明显。国内上游矿区受积水、滑坡影响，红土、硫化镍矿开采外运受阻，局部原矿供给收紧；中游镍铁、高冰镍冶炼受高温多雨干扰降负荷检修，湿法 MHP/MSP 厂区排水承压叠加硫磺高价，湿法产能释放受限、中间品现货紧缺。海外端印尼红土镍矿 RKAB 配额收紧，高品位矿货源紧张，菲律宾增量难以弥补缺口，海外镍铁产出稳定，但国内港口卸货、厂区转运因雨水效率走低。下游精炼镍进口到港充足、库存累库供应宽松；硫酸镍非一体化企业减产，电池级货源偏紧；再生镍室内产线受天气影响小，流通货源充裕对冲低价压力。整体上游矿端、湿法中间品供给偏紧，精炼镍与再生镍供应宽松，南方雨季加剧全产业链流通阻滞，镍原料结构性供需矛盾加剧。

　　镍周内需求端现状

　　2026 年 6 月中旬镍产业链需求呈分化弱复苏格局，不锈钢淡季拖累整体行情，仅新能源、电镀合金形成差异化刚需支撑，各下游采购节奏冷热不均。不锈钢行业步入传统淡季，国内 300 系钢厂排产环比下滑，压价采购镍生铁、精炼镍，现货成交冷清；虽钢厂盈利尚可、减产预期小幅托底原料，但整体镍铁需求持续走弱。动力电池板块韧性下滑，新能源终端增速放缓，三元前驱体排产回落，硫酸镍、MHP、高冰镍采购意愿降温，镍豆溶解需求收缩，部分镍盐厂成本倒挂减产，显现旺季不旺态势。电镀、镍基合金刚需保持平稳，高纯硫酸镍、精炼镍小批量按需补库，高端原料需求稳定性更强。再生废镍货源充裕分流原生镍消费，叠加美元走强海外下游观望，全产业链多数环节以去库为主，仅新能源小幅托底，市场整体交投冷清。

　　周内长江综合电镀级硫酸镍均价稳定 37050 元 / 吨，18 日单边大跌 2000 元至 35050 元 / 吨，周内呈现先稳后断崖跳水走势，全周总均价报36550元/吨，环比下跌500元，高低价差显著扩大。核心利空为下游新能源三元前驱体排产回落，车企监管收紧削弱高镍材料采购预期，市场仅刚需拿货、补库意愿低迷；叠加美元走强压制有色盘面，原生镍供应宽松，上游出货让利，多重利空集中释放带动现货价格快速下探。

　　长江综合市场电解镍（板块）走势图

　　6 月 15 至 18 日长江板状电解镍走出 V 型行情，15 日均价 137200 元/吨，16 日跌至周内低点 136600 元/吨，随后连续两日反弹，18 日回升均价报 137150 元/吨，周内整体呈先跌后涨、底部修复态势。短期波动核心分两阶段：16 日下跌源于市场担忧印尼镍矿配额宽松、下游不锈钢淡季采购疲软，多头集中离场；17-18 日反弹依托印尼矿企管控收紧带来供应收缩预期，叠加盘面超跌后贸易商补库、美元走软提振金属盘面，现货买盘回暖推动价格收复失地。

元股证券:ygzq.hk

　　本周伦外镍库存呈持续累库趋势，6 月 13 日库存 274932 吨微降 6 吨后，16 日大增 942 吨至 275874 吨，17 日续增 528 吨至 276402 吨，累库节奏加快。核心驱动为海外精炼镍到港入库增量走高，下游不锈钢企业海外采购需求走弱，终端消费备货意愿低迷，叠加贸易商短期套利入库行为，持续推升交易所显性库存。累库压力压制镍价反弹空间，短期库存增量或延续，需持续跟踪海外消费端复苏节奏。

　　后市展望

　　守势一周观镍势，端午资金蓄力待开盘，纵观本周全球地缘、国内金融政策密集落地，美伊达成谅解备忘录缓和中东风险，陆家嘴论坛释放金融开放信号，多重热点共振牵引镍价窄幅震荡。临近端午休市，海外重点追踪海外通胀数据、海外央行利率表态、地缘局势演变；国内聚焦稳增长配套政策、不锈钢与新能源下游开工、节前资金避险情绪。市场核心紧盯美元指数、镍矿供给约束、终端采购三大变量。镍价受海外货币政策、印尼矿产管控、季节性需求淡季三重因素拉扯，节前现货成交清淡，成本端形成下方支撑。预计短期长江现货镍价波动区间 134000-139000 元 / 吨，外盘伦镍 17500-18900 美元 / 吨，节后大概率延续区间震荡。节前投资者宜轻仓波段操作，规避长假隔夜风险，依托低位成本支撑小幅布局多单，高位承压及时止盈；节后回归后，重点跟踪假期海外宏观数据落地情况，根据美元波动与下游补库节奏调整持仓，逢低布局中长期多单，严控单边重仓风险。

　　（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，本周评分析内容仅供参考，不做操盘指引）（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）

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